经受股市走低考验

　　今年以来的股市大跌让券商盈利能力大幅下滑，不过与前几年熊市中券商成批“倒下”不同的是，截至目前只有少数证券公司出现亏损。业内人士分析，这与经过综合治理后的券商严格控制自营风险，以及券商盈利模式多元化程度有所提高不无关系。

　　严格控制自营风险

　　证监会日前发布的统计数据显示，全国106家券商上半年累计实现营业收入760亿元，实现净利润323亿元。业内人士分析，虽然与去年同期相比业绩出现大幅下滑，但行业整体仍维持盈利状态，而严格控制自营风险让不少证券公司减少了股市大跌带来的损失。

　　今年以来，除少数几家风格略显激进的券商外，多数券商的自营比例不是太高。据测算，今年以来证券公司自营资金占净资本的比例平均在30%左右。券商在银行间市场披露的半年报也显示，只有8家券商出现亏损，而亏损多是因自营盘所拖累。比如，一家规模较大的券商在前两年的大牛市中，风格偏激进的自营让其赚得盆满钵溢，但今年以来的股市大跌令其自营损失惨重，并出现亏损。

　　在此前的几年熊市中，自营成为吞噬券商的巨大“黑洞”，包括南方证券在内的一大批券商都是倒在了自营盘上。因此，在随后展开的券商综合治理活动中，控制自营风险成为重要内容之一。尤其是第三方存管的实行，切断了券商挪用客户保证金进行自营的风险。证监会在今年上半年修改的《证券公司风险控制指标管理办法》规定，证券公司自营股票、权证、股票型基金等权益类证券的合计额不得超过净资本的100%，从而为券商自营加上了一把安全锁。

　　盈利模式日趋多元化

　　尽管券商目前仍未摆脱“靠天吃饭”的困境，但其盈利模式已出现一定程度的多元化，这在一定程度上增强了券商抵抗市场风险的能力。

　　中信建投研究员魏涛表示，资产管理等创新业务的拓展，丰富了券商盈利的渠道。如中信证券上半年基金业务和资产管理业务实现收入18.64亿元，同比大增110%，为其实现净利润47.69亿元贡献不小。当然，通过上市等途径，一些券商的资本实力也大大提升，增强了其抵御风险的能力。

　　另外，与前几年相比，我国资本市场的深度与广度都已不可同日而语。虽然目前市场比较低迷，但沪深股市每日成交量在六七百亿元，远超过前几年的每日仅几十亿元。因此，作为券商主要收入来源的经纪业务依然能维持在一定水平。